MM理论如果带入公式，就会略显复杂，那么就用通俗的话解释一下MM理论
1、借款无风险，就是不管借多少钱，利率都保持无风险利率，不会因为借的多而上升
2、永续零增长，每年的EBIT不增长，且一直都会是这样
3、风险同类，即具有相同的经营风险的企业
4、市场参与者对公司的收益和风险预期相同
5、没有交易成本，交易成本也是资本市场中很大一笔费用，没有的话就可以自由交易了
假定无论是借钱还是股东投资，付出的代价都一样，那么借钱与投资的比例和企业的价值无关
如果有税，那么在算所得税之前，先要扣除利息费用，利息费用越高，所得税就越少，这就形成了一个税盾。既然借钱和股东投资付出的代价一样，但是股东投资无法用利息费用减少税收，那么我们就一定会多借钱，如果我们企业所有的都是靠借钱得来的，这时候利息费用最多，交的税越少，利润相对更多，企业价值也会最大。
在有税的MM理论中我们可以使用税盾，但是借钱越多，也就是上的杠杆越大，企业风险也会越大，企业就很容易出现资金链断裂，破产的情况也就很容易发生，这就是财务困境成本。这时候就需要权衡，到底是多借钱的利息抵税收益更多，还是多借钱引起的财务困境成本越大？当二者增量相同的情况下，就是最优的资本结构了。
可以类比经济学的边际收益，当边际收益等于0时，企业就不再生产了，这时候收益最大
代理理论也就是企业控制权和管理权的分离，股东作为实际出资人，但是管理企业的却是经理人，这就出现两种问题，过度投资和投资不足。
过度投资也就是投资净现值为负的项目，这是为什么呢？
一是经理与股东存在利益冲突，比如一个投资项目采取私下和经理达成协议的方式取得投资，这个项目本来不值得投资，但是由于经理的自利，损害了股东的利益。
二是股东与债权人之间有利益冲突，比如企业财务杠杆很高，股东认为投资风险大的项目损失的大部分也不是我的钱，而如果赚了就会有丰厚的收益，赚取的全部收益都属于股东，债权人只能得到不变的利息费用，这时候就会投资一些本来不应该投资的项目，这时候损害了债权人的利益。
投资不足也就是不投资净现值为正的项目，明明可以稳定赚钱却不去投资，这是为何？
这时候企业一般陷入财务困境需要还钱，如果投资的话，赚取的钱很大一部分去偿还债权人的利息，那么股东就会放弃投资。
企业存在融资需求，内源融资>债务融资>股权融资
有些企业一直不上市，比如老干妈，是因为利润已经足够供给企业进一步扩张，这样的企业利润高，现金流好，如果真的需要融资也会选择借款，银行认为这样的企业信用等级非常好，也会以比较低的利率借一大笔钱。真的到了发新股的地步，人们就会质疑，利润是不是不够？企业信用等级差是不是借不到钱？所以企业除了到万不得已，一般不会进行股权融资，这样会使投资者下调对企业的价值预期。
RE = RA + (RA - RD)(D/E)
MM第一定理：VL=VD公司价值不受资本结构变动的影响不管公司的资本结构如何，WACC都一样MM第二定理：RE = RA + (RA - RD)(D/E)总收益风险可以分解为两个部分：RA表示公司业务方面的风险(RA-RD)(D/E)表示公司承担财务风险的代价，即股东因为承担了负债风险而要求的额外报酬。
“MM”理论主要有两种类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。
1）无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存 在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同 的公司。MM理论主张，这类公司的总价值应该相等。
可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。公式为：
VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中，VL为有杠杆公司的价值，Vu为无杠杆公司的价值；K= Ku为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。
根据无公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。
(2)有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。
避税收益的现值可以用下面的公式表示：
避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B
式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。
由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。因此，原始的MM模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的 价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大。
MM定理就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。
企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。
也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。
企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。MM定理是在高度抽象现实生活的基础上得出的结论，难免会遇到来自现实生活的挑战。
因为税收的列支的先后、破产的可能性、对经理行为的制约、维持生活的挑战、良好的企业形象以及企业控制权等几方面的因素表明：股权资本筹资和债券筹资对企业收益的影响不同，进而直接或间接地影响企业市场的总价值。
1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美国经济评论》（American Economic Review）上发表的《资本成本、公司财务以及投资理论》（“The Cost of Capital,Corporation Finance ,and the Theory of Investment”）。这篇文章讨论了在完美市场上，没有税收等情况下，资本结构对公司价值的影响，这就是著名的MM 定理。
1、MM定理：就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。
2、也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额，
MM理论的基本假设为：
1.企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级；
2.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的；
3.证券市场是完善的，没有交易成本；
4.投资者可同公司一样以同等利率获得借款；
5. 无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率；
6.投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金；
7.公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债不影响已有债务的市场价值。
1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美国经济评论》（American Economic Review）上发表的《资本成本、公司财务以及投资理论》（“The Cost of Capital,Corporation Finance ,and the Theory of Investment”）。这篇文章讨论了在完美市场上，没有税收等情况下，资本结构对公司价值的影响，这就是著名的MM 定理。随着时间的推移，MM 本人对初始的MM 定理进行了修正，将税收等因素加入对资本结构的讨论中，从而使MM 定理更符合现实状况。
以下是MM第一定理的应用步骤：
1. **理解前提假设**：需要了解MM第一定理的基本前提，包括完美资本市场、资产被公允定价、无纳税影响或交易成本、投资现金流独立于融资选择等。
2. **公式应用**：在无税的情况下，MM第一定理表明，有负债企业的价值等于无负债企业的价值。数学表达式为：V_L = V_U，即企业价值（V_L）与资本结构无关，无论是有负债还是无负债，企业价值（V）保持不变。
3. **考虑税收影响**：在有税的情况下，MM第一定理的公式会有所调整，以考虑税盾（tax shield）的影响。税盾是指由于利息支出可以抵税，因此企业可以通过增加债务来降低税收负担，从而提高企业价值。数学表达式为：V_l = V_u + tcB，其中V_l是有负债企业的价值，V_u是无负债企业的价值，tc是公司税率，B是企业债务的价值。
4. **分析资本成本**：MM第一定理还指出，权益的资本成本与财务杠杆正相关。这意味着随着企业债务水平的增加，股东要求的回报率也会增加，以补偿更高的财务风险。
5. **实际应用**：在实际操作中，企业可以使用MM第一定理来评估不同资本结构下的企业价值，从而做出最优的融资决策。例如，企业可以通过比较不同债务水平下的税后成本来确定最佳的债务和权益组合。
6. **注意局限性**：需要注意的是，MM第一定理是建立在一系列理想化假设之上的，现实世界中的市场并不完美，存在税收、交易成本、信息不对称等因素，这些都可能影响定理的实际适用性。
MM第一定理：VL=VD
公司价值不受资本结构变动的影响
不管公司的资本结构如何，WACC都一样
MM第二定理：
RE = RA + (RA - RD)(D/E)
总收益风险可以分解为两个部分：
RA表示公司业务方面的风险
(RA-RD)(D/E)表示公司承担财务风险的代价，即股东因为承担了负债风险而要求的额外报酬。
情形2假定：有公司税，但没有个人所得税，没有破产成本
MM第一定理：VL=VU+TC*D
最优资本结构是100%负债